這輪CPI特別是PPI的急速上漲，讓PPI遠超CPI，剪刀差創(chuàng)了金融危機以來的新高。其原因，雖然有全球經(jīng)濟復蘇的因素，但國內(nèi)PPI暴漲的核心還是人為干預的結(jié)果。不過，有分析人士指出，無論是CPI還是PPI有可能在1、2月份就是全年的高點�，F(xiàn)在談?wù)撏ㄘ浥蛎浛赡苓�為時過早，還要注意一些潛在的經(jīng)濟下行的壓力。

　　春節(jié)過后特別是上周成了漲價周。調(diào)味品、中藥材、白酒、旅游等大消費行業(yè)龍頭上市公司，紛紛念起了漲字訣，從而掀起了新一輪提價潮。業(yè)內(nèi)人士表示，在2016年以來所開啟的新一輪漲價潮中，上游材料漲價較為充分，中游行業(yè)近期崛起跡象明顯，下游行業(yè)消費品主要關(guān)注稀缺資源行業(yè)和龍頭企業(yè)。市場認為，一方面，原材料、人工等成本的快速上升，成為這些公司提價的直接原因；另一方面，居民收入不斷增加，消費升級加速，對提價的消化能力大大增強。

　　白酒

　　五糧液三款產(chǎn)品年后直接提價

　　進入雞年，提價已成為越來越多的上市公司增收的一大利器。從白酒、黃酒、藥品、榨菜、奶業(yè)等日常消費品，再到紙張、手機、家電及各類化工品，五花八門。

　　白酒業(yè)漲價潮被認為來得又快又猛。 據(jù)悉，從去年至今，五糧液已提價3次。情人節(jié)當天，五糧液給各大商超賣場下發(fā)了一份《調(diào)價函》，調(diào)價函顯示，52度新品五糧液（即“普五”）建議供貨價漲到809元，建議零售價達到899元；52度五糧液1618出廠價將由699元上漲至769元，供貨價漲到819元，建議零售價919元；39度五糧液1618建議供貨價漲到659元，建議零售價漲到759元。

　　對于價格上調(diào)的解釋，五糧液方面稱：“白酒行業(yè)經(jīng)過四年深度調(diào)整，高端白酒從行業(yè)至品牌層面都表現(xiàn)出復蘇的跡象……但由于公司產(chǎn)能有缺口，不能滿足市場需求量……為確保各KA供貨商和KA賣場的正常銷售毛利，自2月14日起對新品五糧液、五糧液1618產(chǎn)品的終端建議供貨價（不含合同費用）和建議零售價進調(diào)整�！�

　　資深人士表示，五糧液、瀘州老窖、洋河、劍南春等企業(yè)漲價手段都不一樣，這與企業(yè)的行業(yè)地位有關(guān)，強勢酒企基于產(chǎn)品在市場的信心通常以直接提價的方式進行，而郎酒、劍南春等企業(yè)則采取間接提價，如采取變化獎勵方式、配合的增減等形式進行，一定程度擠壓了經(jīng)銷商的空間�！皾q價方式?jīng)]有利弊，但強勢酒企提價對市場有主導權(quán)，會直接影響市場終端售價，非強勢酒企則是跟隨戰(zhàn)略，是在一定程度上保證自身在白酒整體格局中不掉隊的被動需要”。

　　中泰證券認為，高端白酒消費處于持續(xù)擴容階段，整體消費增速在10%以上，在價格易漲難跌的預期下，價格將有望不斷地上漲。高端白酒量價齊升格局將會持續(xù)存在，未來3年復合增速達到兩位數(shù)是大概率事件。

　　黃酒

　　古越龍山開始上調(diào)36款產(chǎn)品價格

　　與白酒相比，黃酒自然不甘落后。此前有公開報道，近期受原輔材料、人工等上漲因素影響，產(chǎn)品成本不斷上升，同時根據(jù)市場情況，紹興酒龍頭企業(yè)將一致提價。其中古越龍山?jīng)Q定自2月15日起上調(diào)產(chǎn)品價格。據(jù)古越龍山內(nèi)部人士介紹，本次提價產(chǎn)品共計36款，提價幅度8%~15%不等，包括黃白果酒，提價通知會陸續(xù)分批下發(fā)至各地經(jīng)銷商。首批將對十年陳釀紹興花雕酒四款產(chǎn)品提價15.4%。據(jù)了解，2016年上半年，古越龍山也曾宣布上調(diào)旗下產(chǎn)品價格。值得注意的是，另一家黃酒類上市公司會稽山曾于2016年5月和2016年12月先后兩次宣布上調(diào)旗下部分黃酒產(chǎn)品的價格。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，“如果古越龍山上調(diào)產(chǎn)品價格，那么其他國內(nèi)黃酒企業(yè)肯定會迅速跟進，國內(nèi)黃酒行業(yè)將迎來2017年的第一輪漲價潮�！饼堫^企業(yè)黃酒價格上調(diào)的消息，有望對相關(guān)上市公司的股價產(chǎn)生正面刺激效應(yīng)。

　　藥品

　　馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏價格上調(diào)18%

　　藥品尤其是稀缺藥品也迎來了一波漲價潮。

　　2月9日，馬應(yīng)龍發(fā)布公告稱，其主導產(chǎn)品馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏（10克裝）自公告之日起將上調(diào)價格，上調(diào)幅度為18%。

　　據(jù)公開資料，馬應(yīng)龍有15個品種入選國家基本藥物目錄，其中，馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏為基藥獨家品種；有27個品種進入國家醫(yī)保目錄，其中馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、龍珠軟膏、八寶眼膏是獨家品種。肛腸治痔類產(chǎn)品在產(chǎn)品版圖中尤為重要。馬應(yīng)龍董秘辦人士回應(yīng)稱，過去幾年也對相關(guān)產(chǎn)品有過提價，此次提價原因一方面在于原輔材料價格上漲和人工成本上漲；另一方面，公司計劃加大產(chǎn)品研發(fā)，提價有利于后續(xù)計劃開展。

　　引人關(guān)注的是，隨著醫(yī)改持續(xù)推進，藥品降價已是大勢所趨。不過近年來，包括馬應(yīng)龍、東阿阿膠、片仔癀等中藥獨家保護品種卻頻頻提價。比如，片仔癀在過去的12年間提價次數(shù)高達十余次，累計漲幅達4倍。東阿阿膠自2006年以來也有10次以上提價公告。該公司重點產(chǎn)品東阿阿膠、復方阿膠漿和桃花姬阿膠糕出廠價，累計漲幅更是高達40倍。

　　主導產(chǎn)品頻頻提價也給藥企帶來了直接利好。據(jù)已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，包括片仔癀、東阿阿膠近年來的營收和凈利潤都有一定增長。第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣表示，“東阿阿膠、片仔癀、馬應(yīng)龍這些產(chǎn)品的主要渠道不是醫(yī)保，而是藥店等零售端，所以沒有降價壓力，這也是他們一直逆勢提價的主要原因�！�

　　醬腌菜

　　涪陵榨菜9個單品提價至少15%

　　涪陵榨菜在2016年7月上調(diào)11個單品價格8%~12%之后，又在今年2月14日發(fā)布了新一輪的漲價公告。公告稱，為緩解榨菜原料和包裝物等原材料上漲帶來的成本壓力，同時規(guī)范渠道價格，強化終端投入，根據(jù)市場及公司產(chǎn)品供求情況，公司上調(diào)了80g和88g榨菜主力9個單品的產(chǎn)品到岸價格，提價幅度為15%~17%不等，價格執(zhí)行已于今年2月9日下午4點30分開始實施。

　　據(jù)了解，這次漲的是流通渠道主力產(chǎn)品，覆蓋面比較大。以公司旗下的核心品牌烏江牌榨菜為例，之前不到2元一包，現(xiàn)在零售價已經(jīng)高達2.6元，同規(guī)模的其他品牌榨菜零售價在1.5～2元。公司表示此次主力產(chǎn)品提價，可能對公司2017年度業(yè)績產(chǎn)生一定影響。從去年提價之后來看，2016第三季度凈利潤增幅大于營業(yè)收入的增幅，全年凈利潤預告上限上修20%——提價對公司的銷量影響不大，市場完全消化掉了，甚至對公司業(yè)績有正面的影響，主要是公司的優(yōu)秀品牌和口碑（口味），以及產(chǎn)品超低單價，使得消費者對其產(chǎn)品的價格敏感度不高。

　　同日，有消息稱，燕塘乳業(yè)首次對公司旗下產(chǎn)品進行提價，自2月1日起已對旗下30%的產(chǎn)品進行調(diào)價，調(diào)價幅度2%~3%�！按_實有部分產(chǎn)品進行了提價，但幅度是多少我們不是很清楚�！毖嗵寥闃I(yè)證券事務(wù)部一女士表示，調(diào)價主要是市場部配合銷售進行的，“不會出相關(guān)公告，因為不構(gòu)成披露的條件，而且此次調(diào)價影響并不是很大�！�

　　家電

　　銅價暴漲或?qū)�帶動空調(diào)業(yè)漲價

　　對于中國銅礦上市公司來說，經(jīng)歷了6年的持續(xù)下跌，銅價似乎重新步入上漲的過程。

　　2月13日，國內(nèi)有色金屬銅的期貨與現(xiàn)貨價格迎來暴漲，滬銅1703合約單日漲幅達4.75%，今年銅價累計漲9.5%。以銅礦為代表的資源類上市公司經(jīng)營的一個特點就是營業(yè)收入較大的同時毛利率非常低，而一旦銅礦資源漲價，上市公司的業(yè)績彈性就會顯現(xiàn)出來。從4家上市公司公布的2016年業(yè)績預告來看，云南銅業(yè)最好，歸屬于母公司股東凈利潤為1.75億元至2.4億元，同比大幅增長574.26%~824.70%；江西銅業(yè)歸屬于母公司股東凈利潤則為同比增加40%~60%；銅陵有色實現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于母公司股東凈利潤為1.4億元至1.9億元；而紫金礦業(yè)的凈利潤水平不確定。

　　銅價暴漲的消息直接攪動了家電業(yè)。有空調(diào)廠商相關(guān)人士對此表示，預計整個行業(yè)今年3、4月份再次漲價已成定局。去年12月份，由于銅價等原材料價格上漲，國內(nèi)空調(diào)廠商迫于成本壓力就進行了一次集中“喊漲”。據(jù)了解，銅占空調(diào)成本20%以上。

　　紙業(yè)

　　漲價潮讓張茵身家暴增百億港元

　　今年以來，國內(nèi)紙業(yè)市場再迎漲價潮。今年伊始，各大紙企對多個紙種繼續(xù)全面提價，部分企業(yè)已經(jīng)確定了2月和3月的提價幅度。一位造紙業(yè)人士稱，“產(chǎn)品漲價函都是直接定向?qū)Σ少徤贪l(fā)出公告，從2016年四季度開始，各類產(chǎn)品都進入漲價期。”

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，以紙業(yè)主要產(chǎn)品銅版紙、雙膠紙、白卡紙、瓦楞紙為例，在2016年11月25日之前，上述產(chǎn)品價格走勢平穩(wěn)，截至今年2月10日，其漲幅分別為15%、11%、16%、39%。此前瓦楞紙漲勢最為明顯，至今年1月份以來價格漲勢趨向平衡；而銅版紙、雙膠紙、白卡紙依然呈現(xiàn)上漲趨勢，每周平均價格都上浮200元左右。以2016年11月初紙價快速提價為起點計，多家上市公司股價均出現(xiàn)快速上揚。截至2月16日收盤，博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)區(qū)間漲幅已超過30%，華泰股份則上漲超過20%。目前，造紙板塊的股價表現(xiàn)已逐步由一線龍頭企業(yè)延伸至板塊內(nèi)二、三線標的公司。

　　而紙價的上漲也助張茵家族的排名向前躍至女富豪第二名。香港上市公司玖龍紙業(yè)的董事長張茵，靠造紙在2007年《福布斯》全球億萬富豪排行榜中，以24億美元的凈資產(chǎn)成為中國內(nèi)地首富，并且是內(nèi)地首位女首富。在經(jīng)歷了一輪財富縮水后，公開報道稱，張茵家族的財富如今或已經(jīng)變?yōu)?60億港元（約合人民幣406億元），成為中國內(nèi)地女富豪第二，排在她之前的是碧桂園的楊惠妍（身家約624億元）。這一切得益于紙價的上漲，更得益于玖龍紙業(yè)股價的暴漲。截至2月16日收盤，玖龍紙業(yè)股價為9.3港元，半年時間股價漲幅超50%，張茵家族所持市值增加近100億港元。1月23日，玖龍紙業(yè)發(fā)布正面盈利預告稱，截至2016年12月31日六個月，玖龍紙業(yè)權(quán)益持有人應(yīng)占盈利較上年同期增長不低于45%，主要由于本期間的銷售收入錄得穩(wěn)步增長所致。

　　有機構(gòu)認為，隨著環(huán)保政策持續(xù)趨嚴，未來幾年中小造紙企業(yè)將加速整合，大型造紙企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢將顯現(xiàn)，龍頭紙企在銷量逐步向好的情況下將集體提價，帶動相關(guān)紙品出廠價上漲。

　　鈦白粉

　　今年以來每噸漲幅接近13.6%

　　鈦白粉價格行情監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月16日的鈦白粉價格由年初的每噸14913元漲至每噸16940元，漲幅接近13.6%。

　　此前的2016年，鈦白粉價格出人意料地迎來一片“漲聲”，四家鈦白粉上市公司產(chǎn)品調(diào)價公告發(fā)到手軟。2016年佰利聯(lián)共13次上調(diào)了鈦白粉產(chǎn)品價格、安納達上調(diào)了12次、中核鈦白上調(diào)8次、金浦鈦業(yè)也有10次左右。進入2017年，鈦白粉“漲聲”未見平息。1月5日，佰利聯(lián)再次宣布公司各型號鈦白粉銷售價格對國內(nèi)各類客戶上調(diào)700元/噸，對國際各類客戶上調(diào)100美元/噸。1月10日，安納達公告決定從1月7日起上調(diào)主營產(chǎn)品銷售價格，金紅石型鈦白粉和銳鈦型鈦白粉國內(nèi)銷售價格分別上調(diào)700元/噸和1000元/噸，出口價格上調(diào)100美元/噸。

　　供給側(cè)改革及日益增長的環(huán)保壓力是利好鈦白粉行情的重要因素之一。華安證券分析師宮模恒認為，近兩年來，由于政府不斷加強供給側(cè)改革和環(huán)境保護，對鈦白粉行業(yè)發(fā)布了多項生產(chǎn)規(guī)范和指導意見，并對鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)提供了明確的產(chǎn)能標準，在這輪調(diào)整中國內(nèi)退出的產(chǎn)能接近36萬噸。A股鈦白粉上市公司本身家數(shù)不多，隨著行業(yè)整合，這些企業(yè)有望強者恒強。

　　買化塑供應(yīng)鏈首席戰(zhàn)略顧問楊向宏，對于化工市場的未來，提出了一個有新意的觀點：“這些化工原材料生產(chǎn)企業(yè)一夜之間‘發(fā)現(xiàn)了’他們所隱藏的優(yōu)勢——行業(yè)集中度居然已經(jīng)這么高！不少基礎(chǔ)化工原材料生產(chǎn)企業(yè)甚至互相使個眼色就可以將價格抬起來。他們發(fā)現(xiàn)‘犧牲一點點量’將市場價格兇猛地抬起來遠遠好過 ‘將量做大來獲取一點點利潤’；他們還發(fā)現(xiàn)以前不少產(chǎn)能過剩的化工原材料靠出口來謀求生存的做法只是 ‘讓全球其他國家受益，而自己沒有占到任何的便宜’，中國市場已經(jīng)足夠他們玩了，例如鈦白粉。”

　　炭黑

　　產(chǎn)能預期下滑開啟新一輪漲價模式

　　在去年大漲40%之后，炭黑在新的一年再度開啟大漲模式。數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日炭黑價格大漲近5%，其中山東百斯達化工有限公司旗下炭黑N220、N330價格均上調(diào)，幅度為800元/噸。另外，卡博特計劃2017年第一季度訂單初步暫定調(diào)漲1000元/噸。 調(diào)查顯示，目前炭黑企業(yè)調(diào)漲意愿強烈，主要因為煤焦油等原材料價格繼續(xù)上調(diào)，以及各地炭黑企業(yè)限產(chǎn)運行，庫存處于低位。

　　從行業(yè)產(chǎn)能來看，我國是全球最大的炭黑生產(chǎn)國，產(chǎn)能近700萬噸，約占全球42%，產(chǎn)量占比近46%。在經(jīng)歷前期快速擴張后，我國炭黑新增產(chǎn)能增速下滑，去年在23萬噸左右。另外，供給側(cè)改革的推進將加快輪胎行業(yè)整合進程，規(guī)模小、能耗高、污染嚴重的企業(yè)將被淘汰，而規(guī)模大且能源綜合利用較好、環(huán)境治理達標的企業(yè)將進一步拓展發(fā)展空間。

　　券商研報認為，隨著環(huán)保整頓和供給側(cè)改革持續(xù)推進，炭黑行業(yè)未來3至4年，年產(chǎn)能有望出現(xiàn)年均2%以上的下滑。另外，下游輪胎需求穩(wěn)步增加，也為炭黑市場提供重要支撐。近期多家輪胎企業(yè)發(fā)布通知稱，從2017年1月1日起漲價2%~3%。 相關(guān)上市公司黑貓股份、龍星化工、雙龍股份、山東�；�和多氟多和氯堿化工有望收益。

　　文/本報記者 劉慎良

　　分析

　　價格壓力加速向中下游傳導

　　市場認為，2016年啟動的這輪漲價潮，經(jīng)歷了三個階段。從2016年開始，原材料上漲幾乎席卷了所有細分領(lǐng)域，橡膠上漲近200%，純苯上漲近70%；再到2016年下半年中游行業(yè)的崛起，焦炭期貨大漲近266%，螺紋鋼期貨翻番，重卡銷量增長1.2倍；目前進入第三個階段，近期下游行業(yè)消費品開始了新一輪提價潮，榨菜、中藥材、白酒、智能手機、家電紛紛漲價。

　　券商策略分析師表示，“去年四季度不少周期行業(yè)出現(xiàn)了漲價現(xiàn)象，這其中主要有兩大方面的原因。一方面是因為成本推動，另一方面則是因為產(chǎn)能改善。比如，以化工品為例，其上游是煤炭和石油，而這兩個行業(yè)去年開始都出現(xiàn)了價格上漲，進而導致了化工品的漲價�！�

　　價格層面的上調(diào)對企業(yè)盈利的改善能否延續(xù)？有分析師指出，“目前來看，這些周期品價格并沒有出現(xiàn)價格拐頭的跡象，因此預計今年一季度上市公司盈利情況還會延續(xù)改善的態(tài)勢。由于此前的環(huán)保限產(chǎn)對供給端形成沖擊，同時需求端由于工業(yè)品補庫需求動能仍在，疊加春季開工旺季的因素，周期品盈利修復仍在進行中�！�

　　針對下游行業(yè)的新一輪提價潮，市場認為，這輪從上至下的“通脹潮”，價格壓力加速向中下游傳導。

　　這輪CPI特別是PPI的急速上漲的原因，雖然有全球經(jīng)濟復蘇的因素，但國內(nèi)PPI暴漲的核心還是人為干預的結(jié)果：供給側(cè)改革+一刀切去產(chǎn)能+嚴查環(huán)保+天量基建需求+2016年狂加杠桿炒房。因此，這輪商品和上游價格上漲，并沒有實質(zhì)性的下游高需求支撐，是自上而下傳導的，PPI遠超CPI，剪刀差創(chuàng)了金融危機以來的新高。

　　在這個邏輯下，那些沒有定價權(quán)、沒有高壁壘（核心技術(shù)）的中游企業(yè)（特別是制造業(yè)）受到影響最大。因為下游需求不起來，他們無力向下傳導，只能吃下上游成本不斷抬高、利潤不斷減少的苦果。另一方面，如果中游企業(yè)有核心技術(shù)壁壘、高市場占有率、高議價能力，那么他們就能向下傳導。因此，影響較大的將會是那些沒有品牌效應(yīng)、沒有提價能力的下游企業(yè)。

　　對于涪陵榨菜、貴州茅臺等低價格敏感度或高壁壘、高品牌的優(yōu)秀消費企業(yè)來說，他們可以輕松地把上漲的成本轉(zhuǎn)嫁到消費者身上，對于其他的下游中高端消費品、電子消費品、制造企業(yè)來說也是如此。

　　文/本報記者 劉慎良

　　觀察

　　現(xiàn)在談通脹還為時過早

　　國家統(tǒng)計局2月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1.0%，同比上漲2.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.8%，同比上漲6.9%。

　　中金公司研報指出，盡管節(jié)前生產(chǎn)活動放緩，1月份PPI同比增速從上月的5.5%繼續(xù)攀升至6.9%。1月PPI同比增速高于預期的6.5%。季節(jié)性調(diào)整后，1月PPI月環(huán)比增速從上月的1.6%回落至0.8%（年化月環(huán)比增速為10%），但仍比往年春節(jié)前漲幅擴大。分行業(yè)來看，（煤炭外的）上游工業(yè)品價格繼續(xù)上漲——采掘工業(yè)價格月環(huán)比明顯上漲3.5%，主要是由于石油價格大幅跳升（月環(huán)比增速為10.4%）。另一方面，再通脹進一步擴大至中下游行業(yè)——1月加工工業(yè)價格月環(huán)比增速為0.6%，同比增速從5.1%上升至5.9%。其中部分中游工業(yè)品價格，如化學制品和紡織價格環(huán)比均有所上升。

　　中金公司認為，往前看，2月CPI可能會明顯回落，PPI或?qū)⒃诮�期繼續(xù)走高。高頻數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)過后食品價格下跌較去年更早，也更為顯著，表明2月CPI可能會明顯低于1月。另一方面，工業(yè)品價格繼續(xù)全面提價，加之低基數(shù)，短期內(nèi)PPI可能會進一步上升。工業(yè)品價格的持續(xù)上升表明企業(yè)利潤或?qū)⒚黠@復蘇；一季度CPI或?qū)⒈３譁睾�，因此短期�?nèi)政策過度收緊的可能性較低。

　　國金證券對于PPI的判斷是貨幣政策中性及放寬對經(jīng)濟增長底線背景下，穩(wěn)增長力度退居去杠桿防風險之后，今年生產(chǎn)資料價格漲勢恐難延續(xù)2016年的強勢，預計PPI前高后低，一季度達到高點后逐季回落。

　　國金證券認為，今年財政政策沒有那么松，可能比去年邊際收緊，信貸政策沒有那么緊，貨幣政策中性收緊。在財政支出大幅滑落情況下，財政貨幣化工具服務(wù)“穩(wěn)中求進”目標的地位上升。如果今年專項金融債不發(fā)或者少發(fā)，那么可能會回到2015年的模式，即央行向國開行或商業(yè)銀行發(fā)放PSL等形式的再貸款，支持基建和PPP。這種情況下，考慮到增長企穩(wěn)，通脹有所上行，央行貨幣政策會收緊。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍也認為，無論是CPI還是PPI有可能在1、2月份就是全年的高點。現(xiàn)在談?wù)撏ㄘ浥蛎浛赡苓�為時過早，還要注意一些潛在的經(jīng)濟下行的壓力。考慮到這樣的情況，下一步還是要堅持去年底中央確定的積極的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策的搭配。而且要特別注重這兩項政策的協(xié)調(diào)和配合，貨幣政策主要是把著眼點放在控風險和去杠桿上面，同時財政政策保持必要的、積極的取向和擴張的態(tài)勢來為穩(wěn)增長、為各項改革提供比較好的環(huán)境。

　　文/本報記者 程婕