FOMC強調溝通的重要性。

北京時間周四（10日）凌晨，美聯儲公布6月聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。

在強勁的非農報告后，投資者正在衡量未來降息的規(guī)模，美聯儲9月會議討論的內容越發(fā)受到關注。最新紀要顯示，美聯儲決定以50個基點來開啟一個降息周期，但不少委員對25個基點持贊成態(tài)度，有關經濟和政策立場存在較大分歧。這將給美聯儲主席鮑威爾如何溝通各成員立場提出了難題。

美聯儲分歧中開啟降息

在上月的議息會議上，美聯儲將基準政策利率從2023年7月以來保持的5.25%-5.50%下調至4.75%-5.00%。

會議紀要稱，美聯儲政策制定者將其首次降息稱為貨幣政策的“重新校準”，以解釋通貨膨脹率從2022年和2023年的高水平大幅下降的事實，并且從某些方面來看，即使經濟仍然相對強勁，也接近美聯儲2%的目標。

贊成降息50個基點的與會者認為，對貨幣政策立場的重新調整將使其與最近的通脹和勞動力市場指標更好地保持一致。也有委員表示，在7月的會議上降息是“合理的”，而此后的數據只支持了更寬松的政策。

雖然只有美聯儲理事鮑曼投出反對票，委員會內部還有不少人支持降息25個基點，部分委員表示他們本可以支持這樣的決定�！皫孜慌c會者指出，降低25個基點將符合政策正�；�的漸進路徑，這將使政策制定者有時間評估經濟發(fā)展過程中政策限制的程度。一些與會者還補充說，25個基點的變動可能預示著政策正�；�的更可預測路徑�！�

一些與會者強調，過遲或過少地減少政策的限制性，可能會過度削弱經濟活動和就業(yè)的風險。不過也有幾位與會者表示，過早或過多地減少政策的限制性，可能會導致抗擊通脹的進展停滯或逆轉。紀要稱，重要的是要溝通，這不能被解釋為對經濟前景不太樂觀的證據。

盡管如此，美聯儲政策制定者對勞動力市場的擔憂一直在上升，并注意到最近失業(yè)率上升，7月和8月的就業(yè)和通脹數據疲軟。與會者表示，只要通脹繼續(xù)下降，降息可能會繼續(xù)，降息的速度和終點仍有待討論。

在9月會議發(fā)布的新經濟預測SEP中，除了兩名政策制定者外，所有人都預計美聯儲今年將降息至少75個基點。對于政策前景，會議紀要顯示，即將公布的數據將決定政策的演變，同時指出，如果經濟表現符合預期，隨著時間的推移，可能會采取更中立的政策立場。

對于縮表，會議紀要顯示，即使美聯儲下調了聯邦基金利率的目標區(qū)間，美聯儲資產負債表的縮減仍可能會持續(xù)一段時間。

軟著陸與寬松預期

隨著降息落地，外界普遍認為美聯儲此舉旨在防止經濟過快放緩，并保護就業(yè)市場實現軟著陸。鮑威爾當時在新聞發(fā)布會上表示：“支持勞動力市場的時機是強勁的時候，而不是開始裁員的時候�！�

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，從歷史上看，當勞動力市場真正崩潰時，經濟可能迅速降溫。所以美聯儲敏銳地意識到，在就業(yè)市場出現疲軟跡象的情況下，過于謹慎的行動可能會落后于曲線。

近期公布的數據顯示了美國經濟的韌性。美國9月新增25萬個非農就業(yè)崗位，遠超市場預期，8月和7月的就業(yè)增長也向上修正。作為經濟支柱的服務業(yè)以一年半以來最快的速度增長，供應管理協會（ISM）9月服務業(yè)指數攀升至54.9%，創(chuàng)2023年2月以來的最高水平。

第一財經匯總發(fā)現，多位美聯儲官員在最新講話中紛紛表達了進一步寬松的觀點，并重申政策取決于經濟數據。美聯儲副主席杰弗遜（PhilipJefferson）表示，通脹和就業(yè)風險更加平衡，將在逐個會議作出決定時繼續(xù)監(jiān)測即將公布的數據。波士頓聯儲主席柯林斯（SusanCollins）認為，FOMC可能需要進一步降息，以確保經濟保持健康。紐約聯儲主席威廉姆斯（JohnWilliams）稱，利率應該隨著時間的推移而降低，強勁的就業(yè)數據為FOMC提供了更多時間來降低利率。

需要注意的是，近期颶風海倫尼襲擊美國東南部大片地區(qū)，加上波音公司和美國港口工人罷工，可能短暫影響就業(yè)市場。與此同時，中東局勢升級對能源價格的影響也可能對通脹造成擾動，給政策前景帶來不確定性。

投資者對美聯儲未來政策路徑的樂觀有所降溫。自美聯儲會議以來，10年期和2年期國債收益率均飆升約40個基點。芝加哥期貨交易所利率觀察工具FedWatch顯示，11月降息25個基點的概率升至近80%，不降息取代50個基點成為第二熱門選項。