9月23日，伴隨著中證A500指數(shù)的重磅發(fā)布，首批十只中證A500ETF全部結(jié)束募集，并且均達到了20億元首募規(guī)模上限，觸發(fā)比例配售。值得注意的是，此次中證A500ETF普遍采取券結(jié)模式，券商與基金公司的通力合作為中證A500ETF的發(fā)行注入強大動力。

此次以中證A500ETF為代表的券結(jié)ETF大規(guī)模發(fā)行，或?qū)��?gòu)建ETF新生態(tài)帶來一定的啟發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認為，券商、指數(shù)公司、基金管理人等多方可以共同努力，豐富ETF品種，滿足投資者多樣化的投資需求，吸引更多長期配置資金。此外，基金公司和券商也可以積極探索多樣化的持續(xù)營銷思路，以實現(xiàn)ETF產(chǎn)品的長期穩(wěn)定增長。

200億元增量資金即將入市

9月23日，中證A系列指數(shù)“新成員”——中證A500指數(shù)正式發(fā)布。當日，首批十只中證A500ETF全部結(jié)束募集。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日收盤，中證A500指數(shù)發(fā)布兩日累計漲幅達4.52%。

此次在中證A500指數(shù)發(fā)布之前，首批十只中證A500ETF就已經(jīng)完成上報、獲批、發(fā)行等一系列動作，可謂基金圈史無前例。9月10日，十只中證A500ETF集體啟動發(fā)售；9月13日、9月18日、9月19日，嘉實基金、摩根資產(chǎn)管理、景順長城基金旗下中證A500ETF分別率先結(jié)募；9月20日，南方基金、華泰柏瑞基金、富國基金、招商基金旗下中證A500ETF結(jié)募；9月23日，泰康基金、國泰基金、銀華基金旗下中證A500ETF結(jié)募。

值得注意的是，此次十只中證A500ETF結(jié)募時，全部達到了20億元首次募集規(guī)模上限，觸發(fā)比例配售，未來將為市場注入200億元增量資金。

從配售結(jié)果來看，銀華基金、嘉實基金、景順長城基金、國泰基金、南方基金均采取“末日比例確認”原則進行配售，確認比例分別為49.45%、79.90%、81.88%、88.86%、92.71%；摩根資產(chǎn)管理、招商基金、泰康基金、富國基金、華泰柏瑞基金則采取“全程比例確認”原則進行配售，確認比例分別為76.96%、85.06%、87.60%、87.77%、96.11%。

目前，嘉實中證A500ETF已于9月20日率先成立，募集有效認購總戶數(shù)為6903戶，募集期間凈認購金額為20億元，其中基金管理人運用固有資金認購2億元。摩根中證A500ETF緊隨其后，于9月24日成立，募集有效認購戶數(shù)高達2.29萬戶。

券結(jié)ETF首次大規(guī)模新發(fā)

此次中證A500ETF盛大發(fā)行，除了市場對中證A500這一重磅寬基指數(shù)的認可，同樣離不開渠道端的發(fā)力。根據(jù)公告材料，除泰康中證A500ETF外，其余9只中證A500ETF全部采取了券商結(jié)算模式，這也是國內(nèi)公募市場上首次迎來券結(jié)ETF的大規(guī)模新發(fā)。

天相投顧基金評價中心相關(guān)分析人士向中國證券報記者表示，由于中證A500ETF是具有戰(zhàn)略意義的重要寬基產(chǎn)品，且場內(nèi)基金的發(fā)售往往依靠券商，因此選擇券結(jié)模式有利于基金公司與券商之間的深度協(xié)同，券結(jié)相關(guān)券商在基金募集中成為助力產(chǎn)品規(guī)模上量的關(guān)鍵因素，并對未來的持續(xù)營銷和建立良好的合作關(guān)系很有幫助。

“中證A500ETF普遍選擇券結(jié)模式，基金發(fā)行更多依靠券結(jié)券商的銷售能力。從最終的發(fā)行結(jié)果看，渠道能力強的頭部券商與實力強大的‘ETF大廠’強強聯(lián)合，最終產(chǎn)生了‘一加一大于二’的效果。”北京某大中型公募機構(gòu)人士透露，此次中證A500ETF采取券結(jié)模式是基金管理人與券商的共同選擇，雙方均對這一戰(zhàn)略性產(chǎn)品高度重視，同時這也是公募交易新規(guī)后雙方對于基金代銷模式的重塑。

在該公募人士看來，券結(jié)模式使得基金公司與券商深度綁定，既可以推動雙方資源共享、優(yōu)勢互補，還能更加精準地對異常交易進行監(jiān)控，有利于進一步防范風險。券商與基金公司以“結(jié)算交易”為紐帶，在基金銷售保有、研究、做市、機構(gòu)等多項業(yè)務(wù)方面開展深度合作，共同打造基金生態(tài)圈，實現(xiàn)“投資者、券商、基金管理人”多方共贏的局面。

盡管十只中證A500ETF同步發(fā)行面臨著同質(zhì)化競爭，但天相投顧基金評價中心認為，中證A500ETF未來可能類似于滬深300ETF、上證50ETF等關(guān)鍵寬基產(chǎn)品，對于反映整個A股市場走勢具有重要的指標意義，很可能得到機構(gòu)和個人投資者的關(guān)注，或有做大規(guī)模的機會，因此對有志于布局寬基ETF的券商而言，是難得的入場機會。

隨著ETF市場不斷發(fā)展，券商的角色正逐步從單純的銷售渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤�方位服�?wù)的金融機構(gòu)。中國證券報記者從業(yè)內(nèi)了解到，一方面，券商推動財富管理轉(zhuǎn)型，需要各類基金產(chǎn)品滿足投資者的配置需求；另一方面，在券結(jié)模式下，單個券商的傭金分倉可以豁免30%上限，可以得到較高交易傭金收入，對于頭部券商而言，尤其具備吸引力，通過券結(jié)模式與基金公司的深度合作，有助于提高自身的市場占有率。

場內(nèi)場外全渠道共同發(fā)力

此次以中證A500ETF為代表的券結(jié)ETF大規(guī)模發(fā)行，或?qū)��?gòu)建ETF新生態(tài)帶來了一定的啟發(fā)。晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴認為，券結(jié)模式或?qū)⒂欣�于頭部券商憑借自身在品牌、渠道資源、技術(shù)以及研究能力方面的優(yōu)勢，擴大市場份額。

天相投顧基金評價中心認為，券商、指數(shù)公司、基金管理人等多方可以共同努力，豐富ETF品種，以滿足投資者多樣化的投資需求，吸引更多長期配置資金。此外，持續(xù)營銷被視為ETF發(fā)展的關(guān)鍵，基金公司和券商可以積極探索多樣化的持營思路，提高持營的投入，以實現(xiàn)ETF產(chǎn)品的長期穩(wěn)定增長。

但同時，券結(jié)ETF也有潛在的不利因素需要注意。滬上某公募人士提到，一方面，基金公司可能因過度依賴單一券商的銷售渠道，而降低銷售渠道的多樣性和靈活性，如果券結(jié)ETF規(guī)模無法提升，非結(jié)算券商的銷售積極性又較低，可能影響產(chǎn)品規(guī)模上升的可持續(xù)性；另一方面，ETF的券結(jié)系統(tǒng)整體而言相對復雜，基金公司和券商需要投入資金進行系統(tǒng)采購或?qū)σ延邢到y(tǒng)改造升級，還要組織相關(guān)人員進行多輪學習測試，避免出現(xiàn)宕機、未補券等風險事件。

另外，作為連接場外投資者與場內(nèi)ETF的“橋梁”，ETF聯(lián)接基金往往會在ETF推出后跟隨發(fā)行。中國證券報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，目前參與首批中證A500ETF發(fā)行的多家基金公司已經(jīng)開始籌備后續(xù)聯(lián)接基金的發(fā)行工作。業(yè)內(nèi)普遍認為，得益于ETF聯(lián)接基金在降低投資門檻、吸引中小投資者參與、便于場外定投等方面的優(yōu)勢，未來ETF聯(lián)接基金很有可能成為ETF拓展客群、擴大規(guī)模的重要突破口。

王鶴靜