受美聯(lián)儲降息等影響，上周國際金價持續(xù)走高。在此背景下，市場對于黃金類資產(chǎn)的關(guān)注度繼續(xù)提升。值得注意的是，中國證券報記者上周通過相關(guān)問卷調(diào)查和采訪發(fā)現(xiàn)，盡管當(dāng)前私募機構(gòu)整體對黃金類資產(chǎn)整體持偏多的投資觀點，但對于A股黃金股板塊的研判卻出現(xiàn)較大分歧。

金價再創(chuàng)新高

在北京時間9月19日凌晨美聯(lián)儲降息落地后，國際、國內(nèi)市場黃金期貨價格震蕩走高。截至上周五（9月20日）國內(nèi)期市收盤時，上期所黃金期貨主力合約價格AU2412收報590.62元/克，創(chuàng)該品種上市以來的歷史新高（以主力合約計）；與此同時，美國COMEX期金主力合約則站上2630美元/盎司水平，再次刷新歷史新高。

對于美聯(lián)儲9月降息對國際金價的影響，第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)進行的最新私募問卷調(diào)查結(jié)果顯示，58.82%的私募認為美聯(lián)儲降息對國際金價影響偏中性，相關(guān)私募認為當(dāng)前國際金價對美聯(lián)儲降息利好前期已有所反映；35.29%的私募則認為，美聯(lián)儲降息利好國際金價，相關(guān)私募表示美聯(lián)儲降息有望刺激金價開啟新一輪上漲行情；僅有5.89%的私募認為利空國際金價，相關(guān)私募稱，美聯(lián)儲降息利多兌現(xiàn)之后金價將逐步面臨下行壓力。

順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，美聯(lián)儲降息正式落地將對全球資產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，可能會推動資金進一步流入黃金市場，尤其是在地緣風(fēng)險和全球宏觀經(jīng)濟面臨不確定性的背景下。但易小斌也認為，短期內(nèi)黃金價格可能會因為前期漲幅較大而出現(xiàn)震蕩，近期能否進一步上揚，可能還需要其他外部因素推動。

中期有望繼續(xù)上漲

近期，不少國際投行與國內(nèi)券商機構(gòu)紛紛發(fā)聲，預(yù)測國際金價中期或進一步漲至3000美元/盎司水平。2024年底前國際金價是否有望開啟新一輪上漲行情？前述相關(guān)問卷調(diào)查結(jié)果顯示，57.14%的私募對此表示贊同，相關(guān)私募認為，美聯(lián)儲開啟降息周期、地緣因素及全球經(jīng)濟的不確定性仍會推動金價持續(xù)震蕩上揚；38.10%的私募表示難以確定，認為中期多空因素仍復(fù)雜多變；4.76%的私募持否定觀點，認為國際金價已明顯脫離實際消費需求，目前價格已接近頂部。

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認為，黃金的中長期上漲趨勢不僅受到美聯(lián)儲降息政策的影響，還與國際地緣局勢和全球經(jīng)濟不確定性有關(guān)。這些因素共同推動了市場對避險資產(chǎn)的需求，從而支撐了金價的上漲。在這些不確定性因素得到根本性改善之前，預(yù)計國際金價中長期仍將保持上升趨勢。此外，胡墨晗認為，美聯(lián)儲在降息政策上表現(xiàn)出很強的預(yù)期管理能力。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾表示不認為美國經(jīng)濟會出現(xiàn)衰退，但投資者應(yīng)該更關(guān)注美聯(lián)儲的實際行動而非其言論。如果未來美聯(lián)儲繼續(xù)超預(yù)期降息，相關(guān)因素可能成為推動金價中期進一步上漲的新動力。

不過，易小斌認為，年底前國際金價是否出現(xiàn)新一輪主升行情，將受到經(jīng)濟、地緣政治和市場等多種因素的影響，由于多空因素仍復(fù)雜多變，難以確定年底前金價的具體表現(xiàn)。

黃金股后市難料

值得注意的是，國際金價迭創(chuàng)新高的同時，A股市場黃金股表現(xiàn)不盡如人意，呈現(xiàn)出明顯的滯漲特征。在A股黃金股走勢方面，前述調(diào)查結(jié)果顯示，59.09%的私募表示，難以確定黃金股板塊的進一步表現(xiàn)，相關(guān)私募認為A股黃金股接下來的表現(xiàn)，將更多取決于國際金價進一步上漲空間究竟有多大；31.82%的私募表示黃金股仍值得看好，相關(guān)私募認為有望出現(xiàn)補漲行情；9.09%的私募認為黃金股已不值得看好，這些機構(gòu)認為，當(dāng)前市場資金對黃金現(xiàn)貨和黃金股已經(jīng)“區(qū)別對待”。

尚藝投資總經(jīng)理王崢認為，年底前仍有一些未知事件將會影響國際金價走勢，如通脹的翹尾效應(yīng)可能使得美聯(lián)儲的降息節(jié)奏被干擾，美國大選可能導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好重新回升等。另外，盡管近期A股黃金股表現(xiàn)不佳，但在國際金價處于強勢階段的背景下，黃金股仍然具備一定的投資價值，尤其是在未來金價有望繼續(xù)上漲的預(yù)期之下。此外，王崢還表示，黃金股的股價表現(xiàn)并非僅受金價影響，政策環(huán)境、相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)成本都是影響公司股價的重要因素。同時，當(dāng)前A股市場觀望情緒仍相對偏濃，較難確定黃金股短中期的走勢。

此外，胡墨晗稱，“黃金股的表現(xiàn)應(yīng)與國際金價走勢區(qū)分來看”，近期A股黃金股的表現(xiàn)明顯弱于國際金價，兩者并不同步。如果國際金價超預(yù)期持續(xù)強勢，同時海外市場繼續(xù)交易“衰退預(yù)期”，A股黃金股板塊可能有一波行情。