本報記者 陳露

今年以來，鼓勵險資加大股權投資的政策頻出，險資不斷加碼股權投資領域。近日，在深圳市引導基金的推動下，一只百億元規(guī)模的可復制、可推廣的創(chuàng)新型基金——平安基金成功設立。在完成備案及資金認繳等流程后，該基金將引導險資長期“活水”流向科創(chuàng)企業(yè)。

據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，已有多家險企參與設立私募股權投資基金，多只基金規(guī)模達到百億元級。業(yè)內(nèi)人士認為，險資規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，與重大項目的資金需求相契合，險資加碼股權投資，一方面能夠支持實體經(jīng)濟發(fā)展，另一方面能夠滿足險資長期配置需求，有助于險資增厚投資收益。

險資加碼股權投資

平安基金是由深圳市推動設立、頭部險資機構主要出資、深圳市區(qū)國企聯(lián)動出資的大型基金。該基金規(guī)模100億元，其中平安人壽認繳94.5億元，深圳市引導基金認繳2.6億元，龍崗金控認繳2.4億元。

據(jù)深圳市財政局相關負責人介紹，平安基金采用雙GP（普通合伙人）模式，由平安創(chuàng)贏資本管理有限公司與深圳市海洋投資管理有限公司共同管理，采取“直投+母基金”的形式，將可投金額的90%投向深圳市重點基礎設施建設、重大產(chǎn)業(yè)投資項目，10%投向深圳市私募股權投資基金。該基金存續(xù)期限不超過15年。

民生證券非銀金融分析師張凱烽認為，該基金聚焦高端智造、地方政府基礎設施建設，其設立有望形成險資和地方政府投資聯(lián)動新典范，發(fā)揮地方政府市屬國企和險資的專業(yè)和資源優(yōu)勢，為雙方貢獻長期穩(wěn)健的投資收益。

記者注意到，今年以來，險資在股權投資領域動作頻頻，多家險企參與設立百億元級私募股權投資基金。比如，8月，中國人壽集團旗下國壽投資公司長江壹號項目落地。該項目總規(guī)模100.04億元，由中國人壽攜手全國社會保障基金理事會及云南省能源投資集團有限公司三方共同出資成立云南新能股權投資基金，以股權投資基金形式助力云南能投引入資金，支持其盤活優(yōu)質水電存量資產(chǎn)。7月，人保資本聯(lián)合人保財險、人保壽險、人保健康險公司設立了總規(guī)模100億元的人�，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金，這是保險業(yè)內(nèi)首個以建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為核心目標的股權投資基金。

此外，執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，在今年備案的私募股權投資基金中，險資作為LP（有限合伙人）共參與出資了21只基金，出資金額近400億元。

除了私募股權投資基金之外，保險資金還通過股權投資計劃等方式進行股權投資。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，今年以來，已有多只股權投資計劃登記，包括中國人壽-華能碳中和股權投資計劃、國壽投資-華能新能股權投資計劃、中國人壽-中核碳中和股權投資計劃、建信保險資管-瓔黎藥業(yè)股權投資計劃、民生通惠-智造1號股權投資計劃等。

滿足險資資產(chǎn)配置需求

當前，在經(jīng)濟結構轉型、市場利率下行背景下，險資投資結構正在發(fā)生轉變。在險資另類投資業(yè)務中，債權投資計劃登記規(guī)模有所下滑，部分險資將目光投向股權投資計劃、私募股權投資基金等領域。

某中小保險資管機構另類投資負責人認為，當前經(jīng)濟結構處于轉型期，一些傳統(tǒng)行業(yè)的好項目供給較少，所以險資能做的項目也較少。為了滿足收益率要求，險資會尋求替代性資產(chǎn)，基礎設施等現(xiàn)金流、投資收益較為穩(wěn)定的資產(chǎn)成為險資投資新方向之一。

業(yè)內(nèi)人士認為，在利率下行背景下，險企加大股權投資力度或是大勢所趨，可發(fā)揮險資“耐心資本”和長期投資的優(yōu)勢，增厚投資收益并支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

人保資本黨委書記、總裁萬誼青近日撰文表示，近年來，監(jiān)管政策積極引導險資等長期資金投資股權，險資投資直接股權及私募股權投資基金規(guī)�？焖偕仙�，險資股權投資取得良好成效。從未上市公司股權的角度看，險資投資規(guī)模已約占當期險資運用余額的8%，按此比例，預計未來5年險資新增股權可投資資金規(guī)模超萬億元。充分發(fā)揮好險資股權投資的獨特優(yōu)勢，可為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更加強有力的金融支撐。

記者調(diào)研了解到，險資在進行股權投資時，較為重視收益的長期性和穩(wěn)定性。上述保險資管機構另類投資負責人表示，其他PE/VC在進行股權投資時，投資于成長型的企業(yè)，在退出時獲得估值提升的收益。險資在進行股權投資時，會更多地從企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性、分紅穩(wěn)定性等角度考慮，從而與險資的資負匹配、成本收益匹配、久期匹配等需求相契合。

國家重點支持的高新技術領域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等成為險資股權投資關注的重點方向。某中小保險資管機構負責人表示：“我們關注的方向主要聚焦國家發(fā)展戰(zhàn)略，比如半導體、醫(yī)療健康等領域近幾年均有項目落地�！�

巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇表示，險資股權投資主要聚焦與保險主業(yè)密切相關的養(yǎng)老和大健康領域，以及國家重大戰(zhàn)略和重點領域。

優(yōu)化險資股權投資環(huán)境

相關數(shù)據(jù)顯示，當前長期股權投資在險資資產(chǎn)配置中的占比較低。業(yè)內(nèi)人士認為，提升險資股權投資積極性，需要進一步優(yōu)化險資股權投資環(huán)境、提升險資投研能力、風險管理能力。

萬誼青認為，作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，險資的投資運用受到嚴格的金融監(jiān)管，也由于其獨特的負債屬性，面臨著諸多方面的約束。鑒于這些約束，險資股權投資必須堅持守正創(chuàng)新原則。

萬誼青進一步解釋，守正意味著嚴格遵守監(jiān)管法規(guī)，確保資產(chǎn)負債有效匹配，立足自身資金特性，堅持服務保險主業(yè)，服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展；創(chuàng)新則要求險資機構根據(jù)股權投資的特點和需求，持續(xù)深化投資理念，不斷創(chuàng)新投資模式，精準探尋匹配險資的方向和路徑，提供更為多元化、專業(yè)化的金融產(chǎn)品和服務，以有效發(fā)揮險資股權投資的獨特效能。

北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆表示，當前，險資在股權投資方面存在投資經(jīng)驗不足、風險識別和控制能力有待提高、退出機制不完善等困難。建議險資加強內(nèi)部投資團隊建設，提高專業(yè)素養(yǎng)；建立健全風險評估體系，確保投資安全；完善股權投資的退出機制，提高流動性；加強與政府、行業(yè)組織的合作，爭取政策支持和資源整合。

上述中小保險資管機構負責人認為，險資在進行股權投資時，除了財務投資之外，還可以從戰(zhàn)略角度考慮，發(fā)揮被投項目和保險主業(yè)的協(xié)同效應。

當前，監(jiān)管部門積極引導險資等長期資金支持新質生產(chǎn)力發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認為，還需要完善相應的風險管理和考核機制�！皩π沦|生產(chǎn)力的投資與傳統(tǒng)股權投資有明顯不同，投資工具也存在差異�！蹦炒笮捅ｋU資管公司相關負責人表示，公司在進行傳統(tǒng)股權投資時，更多借助股權投資計劃的形式，但是對新質生產(chǎn)力的投資會更多借助私募股權投資基金的形式。公司現(xiàn)有的績效考核、風險管控機制等可能不太適應新質生產(chǎn)力投資的需求。

該負責人透露，公司正在探索研究根據(jù)不同投資項目類別建立一攬子項目考核機制、建立與盈利周期和跨周期投資相適應的長周期考核機制等。