央廣網(wǎng)北京5月11日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，一季度期間機(jī)構(gòu)對(duì)13個(gè)行業(yè)實(shí)施了超配，其中多元金融以券商股為主的板塊機(jī)構(gòu)超配比例最高。機(jī)構(gòu)超配券商股的原因是什么？行業(yè)投資觀察。進(jìn)入2015年，A股牛市步伐呈現(xiàn)不斷加速之勢(shì)，上證綜指單季度上漲15.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲近60%，而其中多只個(gè)股出現(xiàn)了翻番的行情。相比普通投資者而言，機(jī)構(gòu)更具理性和專業(yè)性，其布局對(duì)投資者具有一定的參考價(jià)值。

　　2015年一季報(bào)已悉數(shù)披露完畢，有統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，一季度期間機(jī)構(gòu)對(duì)13個(gè)行業(yè)實(shí)施了超配，其中多元金融以券商股為主的板塊機(jī)構(gòu)超配比例最高，達(dá)6.6%；而一季度期間，多元金融板塊漲幅相對(duì)較小，未來(lái)牛市行情若延續(xù)，這個(gè)板塊補(bǔ)漲空間較大。機(jī)構(gòu)超配券商股的原因是什么？哪些券商業(yè)績(jī)會(huì)有出色表現(xiàn)？

　　從券商行業(yè)來(lái)看，有很多政策出臺(tái)，像證監(jiān)會(huì)明令禁止券商兩融業(yè)務(wù)開展場(chǎng)外配資、傘形信托；投資者開戶放開"一人一戶"限制，每人最多可開 20 戶；四部委聯(lián)合發(fā)文，鼓勵(lì)專業(yè)機(jī)構(gòu)開展融券業(yè)務(wù)�？傮w上來(lái)看上市券商一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，已經(jīng)超過(guò)去年全年收入一半。綜合來(lái)看除了業(yè)績(jī)上的看點(diǎn)，機(jī)構(gòu)增持券商的原因是什么？東北證券研究員唐亞韞進(jìn)行分析。

　　唐亞韞：業(yè)績(jī)上確實(shí)有很大的看點(diǎn)，一季度時(shí)候，整個(gè)22家上市券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了105%，這是一塊相當(dāng)大的看點(diǎn)。除此之外，2015年主要的證券行業(yè)的看點(diǎn)，一個(gè)可能是大盤和創(chuàng)業(yè)板普漲和成交量持續(xù)創(chuàng)新高的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，很容易理解，最容易受益的就是證券行業(yè)，此外券商整體盈利模式已經(jīng)比較成熟，也得到機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可，提升杠桿然后加大兩融投放規(guī)模，賺取一個(gè)穩(wěn)定的利差，快盈利模式和之前比如靠自營(yíng)或者靠傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)，可能就是相對(duì)更加穩(wěn)定一點(diǎn)。從目前情況來(lái)看，我們現(xiàn)在上市券商現(xiàn)有2015年一季度末杠桿水平是3.9倍，已經(jīng)接近了政策上杠桿上限，未來(lái)券商會(huì)有一個(gè)持續(xù)的通過(guò)融資。

　　現(xiàn)在的券商也進(jìn)入了一個(gè)新的融資潮，提升杠桿率的過(guò)程，在融資的過(guò)程當(dāng)中，它就會(huì)逐步加大兩融投放規(guī)模來(lái)賺取利差。另外一個(gè)方面整個(gè)業(yè)績(jī)提升了之后，它會(huì)有一個(gè)正反饋的機(jī)制來(lái)消化它的估值水平，券商在去年四季度的時(shí)候，有一個(gè)大規(guī)模的上漲，整體估值水平偏高。如果把它放到2015年一季報(bào)的業(yè)績(jī)來(lái)看，我們目前上市券商年化的PE才22倍，這種估值水平相對(duì)于我們其他一些板塊，比如大家都熟悉的創(chuàng)業(yè)板還是有一定的安全邊際的，所以這兩點(diǎn)可能是我們一季度機(jī)構(gòu)投資者增持券商主要的原因。

　　提升杠桿，券商確實(shí)是要從輕資產(chǎn)、低杠桿，轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)高杠桿這樣一個(gè)轉(zhuǎn)向的過(guò)程，在這個(gè)方面上，唐亞韞覺(jué)得那些上市券商在其中做的比較好一些。

　　唐亞韞：從上市券商目前來(lái)看，從業(yè)績(jī)彈性來(lái)說(shuō)，可能是小券商會(huì)好一些，目前一季度凈利潤(rùn)增速券商的比如太平洋，比如光大，其實(shí)它相對(duì)有自己思維，比如說(shuō)光大是因?yàn)橹�前的黑天鵝事件之后，有一個(gè)恢復(fù)，那么它想要和東吳就是未來(lái)就是整個(gè)杠桿率對(duì)它比重比較高。未來(lái)看的話，可能會(huì)關(guān)注一些有定增，或者是其他資本補(bǔ)充計(jì)劃券商建議大家關(guān)注。如果不考慮資本補(bǔ)充的話，其實(shí)目前上市的杠桿水平已經(jīng)接近政策上限了，接下來(lái)如果你要提升的話，那你還是需要進(jìn)一步去遞增的，去補(bǔ)充資本的，在這方面大家可以關(guān)心東吳、比如說(shuō)國(guó)金，比如說(shuō)東北，就是目前有公布了一些融資的方案。