央廣網(wǎng)北京9月14日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，央行昨天在公開市場(chǎng)進(jìn)行了700億7天期和300億14天期逆回購(gòu)操作，同時(shí)還重啟了28天期逆回購(gòu)操作，總金額達(dá)到了600億元�？偰婊刭�(gòu)量達(dá)到了1600億元，單日向市場(chǎng)凈投放1000億元流動(dòng)資金。

　　值得注意的是，重啟28天期逆回購(gòu)，這是央行4年來首次在年中啟動(dòng)28天期逆回購(gòu)操作。統(tǒng)計(jì)顯示，從2013年以來，28天期逆回購(gòu)一般都在臨近春節(jié)期間發(fā)行，用于平緩跨節(jié)資金波動(dòng)。所以，央行這次年中啟動(dòng)28天期逆回購(gòu)，引發(fā)了市場(chǎng)揣測(cè)。

　　比較集中的觀點(diǎn)認(rèn)為，第一是減少中秋、國(guó)慶兩節(jié)對(duì)資金面的沖擊，第二是傳遞明確的去杠桿意圖。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也說：央行通過拉長(zhǎng)期限，降低7天逆回購(gòu)操作力度，這種以長(zhǎng)換短的做法，將綜合抬高市場(chǎng)杠桿成本，意在倒逼機(jī)構(gòu)主動(dòng)去杠桿。

　　魯政委：我國(guó)貨幣市場(chǎng)的匯率曲線是向右上方傾斜的，也就是說，周期越短利率越低，期限越長(zhǎng)利率越高。所以，在結(jié)構(gòu)上，如果長(zhǎng)端的融出資金越多，就意味著機(jī)構(gòu)從央行借款的資金成本會(huì)提高。這主要是考慮到這段時(shí)間債券市場(chǎng)的杠桿比較高，央行試圖以此去杠桿。

　　華創(chuàng)證券報(bào)告也認(rèn)為，央行加大逆回購(gòu)的投放，是一種溫和去杠桿的手段，在保證資金面整體充裕的情況下，抬高資金成本，在引導(dǎo)機(jī)構(gòu)去杠桿的同時(shí)，盡量不引起資金面大幅波動(dòng)。

　　通過拉長(zhǎng)逆回購(gòu)的期限，除了前面提到的可以去杠桿，還可以使市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期更穩(wěn)定。8月24號(hào)央行在公開市場(chǎng)重啟14天期逆回購(gòu)，央行副行長(zhǎng)易綱8月26號(hào)就已經(jīng)解釋說，14天逆回購(gòu)只是多了一個(gè)選擇，它的推出會(huì)更有利于市場(chǎng)的發(fā)展和流動(dòng)性的充足。中信建投宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤認(rèn)為，央行啟動(dòng)28天逆回購(gòu)初衷與啟動(dòng)14天逆回購(gòu)一致，盡管資金期限拉長(zhǎng)后資金利率上升，但是資金預(yù)期也將更為穩(wěn)定。魯政委進(jìn)一步解釋說，

　　魯政委：和此前滾動(dòng)融出相比，目前28天的融出期限更長(zhǎng)，在流動(dòng)性的總量上，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)比較擔(dān)心的是：央行“鎖短放長(zhǎng)”，會(huì)不會(huì)推高利率，進(jìn)一步影響實(shí)體企業(yè)貸款呢？魯政委認(rèn)為不會(huì)。

　　魯政委：更長(zhǎng)期限的融資成本的提高，不太可能影響向企業(yè)的貸款。因?yàn)楹苌儆秀y行會(huì)用隔夜?jié)L動(dòng)融到的資金給企業(yè)貸款，往往會(huì)使用更長(zhǎng)期限的資金�，F(xiàn)在央行更長(zhǎng)期限的逆回購(gòu)，利率相對(duì)于市場(chǎng)的水平，并沒有更高。

　　溫彬：我認(rèn)為我們可以從三個(gè)方面來看待這件事情。第一是重啟逆回購(gòu)的背景和原因，第二是它的意義和作用，第三是如何展望下一步的貨幣政策。昨天央行重啟28天逆回購(gòu)，同時(shí)也是四年來首次在年中，也就是9月份啟動(dòng)逆回購(gòu)，我認(rèn)為直接的原因有兩個(gè)方面。第一，明天就是中秋節(jié)了，再過半個(gè)月又是國(guó)慶長(zhǎng)假，現(xiàn)在啟動(dòng)28天逆回購(gòu)可以使得整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金面保持平穩(wěn)，避免節(jié)假日的波動(dòng)。

　　第二，8月24號(hào)央行在公開市場(chǎng)重啟14天期逆回購(gòu)，這可以抑制近期金融機(jī)構(gòu)在債券投資方面通過期限錯(cuò)配來加大杠桿的行為，進(jìn)而有利于整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　第二，從意義和作用方面來說，第一，它的利率水平并沒有提升，所以央行的意圖還是保持利率水平的平穩(wěn)。另外，它會(huì)使得我們貨幣市場(chǎng)的收益率曲線變的更加平滑，這不僅有利于市場(chǎng)更好的觀察我們整個(gè)貨幣市場(chǎng)的利率水平，同時(shí)也有助于央行更好的傳遞其貨幣政策的意圖。第三，在我們重啟逆回購(gòu)以后，市場(chǎng)對(duì)下一階段的貨幣政策還是存在分歧的。我個(gè)人認(rèn)為降息的可能性比較小，降準(zhǔn)還是有一定的空間。

　　目前利率可能還是受制于兩個(gè)因素。第一，自今年以來，整個(gè)房地產(chǎn)的貸款和融資都比較高，所以房地產(chǎn)的資產(chǎn)泡沫可能還是會(huì)對(duì)利率水平構(gòu)成一定的壓力。第二，匯率水平仍然是制約利率的一個(gè)重要因素。此外，存款準(zhǔn)備金是否會(huì)進(jìn)一步下降還是取決于我們外匯占款的變化，從今年年初到7月，我們的外匯占款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這也給央行的基礎(chǔ)貨幣投放帶來了比較大的壓力。因此除了一季度的降準(zhǔn)以外，央行近期主要都是通過逆回購(gòu)加公開市場(chǎng)操作的方式來緩解市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。

　　在下個(gè)階段，如果我們的外匯占款還會(huì)持續(xù)減少，降準(zhǔn)的必要性可能還是存在的，不論是降準(zhǔn)還是加大公開市場(chǎng)操作，市場(chǎng)都不應(yīng)該將其解讀為貨幣政策放松的信號(hào)，因?yàn)樗�只是通過這種方式來維持流動(dòng)性的穩(wěn)定。所以在未來的幾個(gè)月里，保持穩(wěn)健的貨幣政策和合理的利率水平應(yīng)該是一個(gè)基調(diào)，這應(yīng)該是不會(huì)改變的。