【導讀】央行主管報紙?zhí)岬剑骸把蚰杲禍式迪⒂锌臻g”。2月26日15點，經(jīng)濟之聲評論：流動性壓力較大是當前貨幣政策面臨的首要難題。 

　　繼昨天刊發(fā)題為《通縮離我們究竟有多遠？》文章后，央行主管的《金融時報》今天刊發(fā)題為《當前形勢下對貨幣金融政策的建議》一文。文章稱，貨幣政策要維持流動性的適度充裕，下一階段，為應對通縮的可能，央行應對法定準備金率、基準利率等傳統(tǒng)工具進行適時、適度調整，保持適度的流動性。中國宏觀對沖研究院院長付鵬將就此分析。 

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)北京2月26日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，

　　經(jīng)濟之聲：這是不是意味著羊年貨幣政策需以寬松“托舉”經(jīng)濟？    

　　付鵬：這種可能性是不存在的，現(xiàn)在來講從全球大的格局上來看都陷入了一個通縮的狀態(tài)。近十幾個國家的央行普遍都采用了寬松的貨幣政策來應對通縮的壓力，我們也面臨著通縮的壓力，無論是PPI還是CPI漲幅都是比較明顯的。但是這個政策對沖過來就是處于一個比較尷尬的一個階段，就是不到萬不得已的情況下，這種工具我們現(xiàn)在來講從央行角度來講不是特別的愿意使用，因為從目前來講話問題是結構性的問題，它不是說我們現(xiàn)在從成本還是從量上來釋放流動性就能夠解決的，這塊我們應該深刻的反思2008年金融危機之后很多的操作上的問題。2010年以后，降準要比降息的工具運用的更多一些，主要是對沖整個外匯占款下降，從去年來看，四季度我們資本留出的壓力也是比較大的，所以貨幣政策整體有這種持續(xù)寬松的趨勢，但是由于經(jīng)濟結構的矛盾關系就導致貨幣政策整體還是比較受制約的。    

　　經(jīng)濟之聲：流動性壓力較大是當前貨幣政策面臨的首要難題。去年以來，外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降。今年1月外匯占款仍為負增長已成定局。在外匯占款增長日漸衰竭、資本流出壓力較大的情況下，準備金率年內仍有下調空間。去年，央行通過中期借貸便利等工具，填補了大約2萬億元的基礎貨幣缺口。如果維持現(xiàn)有的公開市場業(yè)務規(guī)模，則至少還需降準2次。更受市場矚目的則是羊年的第一次降息何時到來。央行何時再度發(fā)力？   

　　付鵬：第一次降息的整個效果可能不是特別的好，市場上真實的資金成本其實并沒有任何下降，而且融資的這些問題并沒有得到妥善的解決，希望通過降息來緩解資金成本壓力，來刺激經(jīng)濟增長，這些效果都沒有達到。這就說明資金現(xiàn)在即便是通縮成本下降了以后，資金量增加了以后，它仍然不是特別的愿意去吸這部分資金，主要的還是股票資產(chǎn)價格上漲作為主要的去想，我想這塊應該不是貨幣政策希望，還是希望來解決實體企業(yè)的實際情況。但是你可以看到這半年實際實體企業(yè)并沒有因為降息受益太多，相對來講降準主要是對沖資本留出、外匯占款減少的目的。    

　　經(jīng)濟之聲：有評論認為，事實上，降準與公開市場操作存在蹺蹺板效應。鑒于公開市場操作成本較高，在外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降的背景下，更多地使用降準效果或許更好。    

　　付鵬：這一點我比較贊同，而且準備金下調的空間其實是一直存在的，相對來講公開市場操作有它的靈活性，但是當然在成本上面要高于降準，這兩者之間的工具可能會交替的使用，那么今年整體來看我們覺得還是降準的可能性要更大一些。降息現(xiàn)在還是有相對多一些的負面效果。