近日，多款凈值型銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的消息在網(wǎng)上迅速傳播，引發(fā)投資者和理財專家的熱議，其中少不了對理財子公司發(fā)行產(chǎn)品的關(guān)注。興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥認(rèn)為：“這是理財子公司發(fā)布產(chǎn)品以來，難得的‘壓力測試’機會，如果能順利推動投資者接受剛兌打破，將顯著促進(jìn)后續(xù)理財子公司產(chǎn)品線延伸和風(fēng)險資產(chǎn)的配置�！�

　　若產(chǎn)品維持剛兌，短期會維護(hù)理財產(chǎn)品規(guī)模，但會約束自身產(chǎn)品體系的進(jìn)化完善；若打破剛兌、承擔(dān)風(fēng)險，短期會有產(chǎn)品贖回壓力，但中長期有利于風(fēng)險資產(chǎn)配置和產(chǎn)品研發(fā)。作何選擇？是每一家理財子公司的必答題。

　　值得一提的是，截至今年6月，身負(fù)資管轉(zhuǎn)型重任的銀行理財子公司正式開業(yè)已滿一周年。那么，過去的一年里，各理財子公司都在忙些什么，又對資管行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？

　　一看經(jīng)營數(shù)據(jù)

　　自2019年6月3日首家銀行理財子公司——建信理財正式開業(yè)至今一年來，已有19家銀行獲批設(shè)立理財子公司，其中，12家理財子公司已開業(yè)運營，分別是六大國有商業(yè)銀行和招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行三家股份制商業(yè)銀行以及杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行三家城商行的旗下理財子公司。

　　伴隨2019年上市銀行業(yè)績報出爐，9家銀行理財子公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)也浮出水面。按照開業(yè)順序，工行、建行、交行是落地理財子公司的前三家銀行機構(gòu)。那么，這些銀行機構(gòu)旗下工銀理財、建信理財、交銀理財在2019年的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾危?/p>

　　三家銀行年報顯示，截至2019年末，工銀理財總資產(chǎn)163.97億元，凈資產(chǎn)163.3億元，全年實現(xiàn)凈利潤3.3億元；建信理財資產(chǎn)總額152.17億元，凈資產(chǎn)150.6億元，全年實現(xiàn)凈利潤0.6億元；交銀理財總資產(chǎn)81.77億元，凈資產(chǎn)80.89億元，全年實現(xiàn)凈利潤8911.54萬元。

　　從年報披露情況看，銀行理財子公司資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，占集團(tuán)口徑理財規(guī)模的比例不斷提升，在產(chǎn)品體系日益完善的同時，去年多實現(xiàn)盈利。專家對此分析認(rèn)為，這與其賬目上沒有老資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，能夠輕裝上陣開展業(yè)務(wù)密切相關(guān)。

　　在機構(gòu)申設(shè)方面，2020年以來，理財子公司“入局”步伐未停，已有青銀理財(青島銀行旗下)、渝農(nóng)商理財(重慶農(nóng)商行旗下)先后獲準(zhǔn)籌建。

　　二看產(chǎn)品研發(fā)

　　銀行理財子公司從籌備起便被賦予了資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、理財產(chǎn)品凈值化的重任。那么，從開業(yè)至今，理財子公司產(chǎn)品發(fā)布情況如何？

　　中國理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月11日，銀行理財子公司登記的理財產(chǎn)品共計1142只。其中，數(shù)量最多的是工銀理財，登記產(chǎn)品數(shù)量493只，占全部產(chǎn)品的43%。此外，建信理財、中銀理財、交銀理財?shù)怯洰a(chǎn)品數(shù)量分別為206只、169只和160只。幾家股份制銀行理財子公司仍待發(fā)力，興銀理財、光大理財和招銀理財?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量分別為28只、22只和6只；兩家城商行理財子公司杭銀理財和寧銀理財分別發(fā)布產(chǎn)品3只、2只。

　　基于銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，目前近24萬億元銀行理財中，凈值型產(chǎn)品占比已達(dá)50%以上。從理財產(chǎn)品性質(zhì)來看，理財子公司發(fā)行產(chǎn)品仍以固定收益類為主，截至目前，共有888只該類型產(chǎn)品，占總發(fā)行數(shù)量的近八成。

　　值得關(guān)注的是，從理財子公司近一年的產(chǎn)品發(fā)布來看，權(quán)益類產(chǎn)品仍在起步階段，僅有兩只權(quán)益類產(chǎn)品“花落”工銀理財和光大理財。

　　建信理財董事長劉興華表示，長期以來，權(quán)益市場的波動性與銀行理財絕對收益的特性存在一定沖突，導(dǎo)致權(quán)益市場方向配置不足。隨著居民財富的積累，中產(chǎn)家庭自身開始呈現(xiàn)出微型資產(chǎn)管理公司的形態(tài)，對大類資產(chǎn)配置的需求日益增強。加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是理財子公司必須要重視的趨勢。

　　三看發(fā)展趨勢

　　雖然目前部分銀行理財子公司采用公允價值計價、定期開放式的凈值型產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，但多數(shù)受訪專家認(rèn)為，打破剛兌將是理財產(chǎn)品進(jìn)化的起點。

　　興業(yè)研究認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財子公司對權(quán)益資產(chǎn)的配置在5%以內(nèi)（不考慮優(yōu)先級），很難起到增厚收益的戰(zhàn)略目的。隨著居民逐步接受理財子公司的波動性產(chǎn)品，這有利于理財子公司自身募集資金和配置風(fēng)險資產(chǎn)。

　　6月12日，在交銀理財成立一周年新聞發(fā)布會上，交銀理財董事長涂宏表示，交銀理財產(chǎn)品多半是固定收益類產(chǎn)品，作為立足大類資產(chǎn)配置的機構(gòu)，正在嘗試優(yōu)化底層資產(chǎn)，加大布局權(quán)益市場。

　　劉興華表示，從產(chǎn)品布局上看，銀行系理財子公司確實存在一定的趨同性，均表現(xiàn)為以現(xiàn)金管理類、固收類以及“固收+”產(chǎn)品為主。但在發(fā)展策略和核心競爭力培育上已經(jīng)呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢。各家理財子公司開業(yè)以來，在品牌與客群建設(shè)、母子統(tǒng)籌協(xié)同機制、銷售渠道拓展等方面有諸多有益的研究和嘗試。

　　值得關(guān)注的是，隨著銀行普遍面臨息差收窄的壓力，引入外資動力日益增強，合資理財子公司或成為一種趨勢。涂宏透露，交銀理財已經(jīng)接洽多家外資金融機構(gòu)，擬共建合資理財公司，補充公司權(quán)益短板，最快或?qū)⒃诮衲?2月份前敲定�！督鹑跁r報》記者了解到，此前，中銀理財與東方匯理資產(chǎn)管理公司成立了合資理財公司——匯華理財有限公司。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)分析師唐紅醬認(rèn)為，展望未來，銀行理財子公司有三大發(fā)展趨勢：其一，理財業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)提升;其二，資產(chǎn)配置方面，向全市場投資轉(zhuǎn)變;其三，業(yè)務(wù)模式方面，銀行根據(jù)各自稟賦的不同，將走上差異化的發(fā)展道路。

　　劉興華認(rèn)為，實際上，理財子公司在權(quán)益資產(chǎn)配置上有獨到的競爭優(yōu)勢。一是對合作機構(gòu)的精細(xì)化管理能力，理財子公司與信托、基金、證券資管、保險資管等各類資管機構(gòu)開展廣泛合作，構(gòu)建互利共贏的生態(tài)圈和價值鏈�？梢愿鶕�(jù)市場變化，選擇最佳策略與最優(yōu)管理人。二是尋找好公司的能力，銀行具有深厚的企業(yè)客戶基礎(chǔ)，對企業(yè)的深入了解，對信用狀況的準(zhǔn)確把握在投資標(biāo)的的選擇中起到關(guān)鍵作用。通過信貸投放、債券承銷、財務(wù)顧問等金融支持手段，銀行可以成為優(yōu)秀企業(yè)共生共榮的伙伴，幫助企業(yè)做大做強。