近日，銀監(jiān)會組織考察多家銀行的上海自貿(mào)區(qū)分行。隨著多家銀行自貿(mào)區(qū)分行獲批開展人民幣境外借款業(yè)務(wù)，自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)對境外人民幣資金使用需求集中釋放，使得境外人民幣資金回流速度加快，今年以來境內(nèi)外人民幣貸款利差正在縮小。未來隨著人民幣使用的擴大，在世界各地形成多個人民幣國際市場，這也是人民幣國際化的目標(biāo)方向。

　　“一個國家想要成為經(jīng)濟大國，它的貨幣也應(yīng)該被更多的人愿意接受�！痹诘乱庵俱y行環(huán)球貿(mào)易融資部人民幣支付產(chǎn)品管理亞太區(qū)總裁吳文杰看來，中國人離“中國夢”越來越近了。

　　“很高興看到人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算從試點到全面開放，歐洲也要設(shè)立人民幣的清算中心，這一進展對人民幣在國際貿(mào)易和投資方面的使用有很大的益處�！眳俏慕芘d奮地告訴記者。

　　讓吳文杰更加高興的是，今年2月21日，央行在上海自貿(mào)區(qū)發(fā)布的關(guān)于擴大人民幣跨境業(yè)務(wù)通知中，人民幣跨境借款、人民幣雙向資金池等細則落地，讓銀行實際開辦人民幣跨境業(yè)務(wù)著實又“進了一大步”。

　　5月13日，《國際金融報》記者跟隨中國銀監(jiān)會組織的媒體走訪團深入上海自貿(mào)區(qū)實地采訪。記者獲悉，截至今年4月，自貿(mào)試驗區(qū)已經(jīng)發(fā)生跨境人民幣境外借款26筆，共計45億元；雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)參與銀行已有12家，共收支46億元；跨境人民幣結(jié)算額逾460億元。

　　作為全國金融改革的“試驗田”，28平方公里的上海自由貿(mào)易試驗區(qū)（下稱“自貿(mào)區(qū)”）承載著太重的“擔(dān)子”�！�3個月太長，只爭朝夕”——如今近3個月的時間過去了，人民幣境外借款業(yè)務(wù)開展近況如何？業(yè)務(wù)實際開展過程中又存在哪些創(chuàng)新案例？外資銀行是否乘上自貿(mào)區(qū)“東風(fēng)”？自貿(mào)區(qū)賬戶體系又何時能夠落地？

　　金額小 意義大

　　今年2月，中國人民銀行上海總部發(fā)布了兩份金融細則，分別是《關(guān)于上海市支付機構(gòu)開展跨境人民幣支付業(yè)務(wù)的實施意見》和《關(guān)于支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》。此次細則落地意味著人民幣境外借款在自貿(mào)區(qū)全面開閘。

　　在此之前，只有外企可在商務(wù)部門核準(zhǔn)的投注差范圍內(nèi)舉借人民幣外債，中資企業(yè)舉借外債需要經(jīng)過相關(guān)部門的審批核準(zhǔn)。

　　《國際金融報》記者在采訪中了解到，人民幣境外借貸開閘至今，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，中國銀行、浦發(fā)銀行、上海農(nóng)商行等自貿(mào)區(qū)分行都開設(shè)了人民幣的境外借款業(yè)務(wù)，不少企業(yè)已經(jīng)獲得了幾千萬到幾億元不等的貸款資金。

　　“我們太需要低成本資金的支持了，香港的人民幣貸款利率只有4%-5%，比內(nèi)地6%的利率要便宜很多。這部分借款將用于園區(qū)建設(shè)和裝備制造業(yè)，企業(yè)是最大受益者。”上海自貿(mào)區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司董事總經(jīng)理翁巍告訴記者。這家企業(yè)在細則落地當(dāng)日，便幸運地與中行上海市分行合作，成為首筆用以支持上海自貿(mào)區(qū)主體建設(shè)的跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)。

　　同樣在細則落地當(dāng)日，安排了一家國有集團區(qū)內(nèi)分銷中心，完成首單1億元人民幣境外借款的中國工商銀行，近日又得到了該公司的“加單”�！霸趯徟�了這單更大金額的人民幣境外借款業(yè)務(wù)申請以后，又為其追加了1.7億元人民幣，目前我們通過工行亞洲、歐洲等多家海外機構(gòu)，累計發(fā)放了2.7億元人民幣的境外借款�！敝袊�工商銀行自貿(mào)區(qū)分行行長周宏向記者介紹。

　　而據(jù)該國有集團區(qū)內(nèi)分銷中心相關(guān)負責(zé)人透露，這筆境外借款實際降低了公司的近300萬元融資成本。

　　從以往經(jīng)驗看，更多境內(nèi)企業(yè)的境外借款是通過內(nèi)保外貸，或者類似內(nèi)保外貸的方式來操作。所謂“內(nèi)�！奔淳硟�(nèi)企業(yè)向境內(nèi)分行申請開立擔(dān)保函，由境內(nèi)分行出具融資性擔(dān)保函給離岸中心；而“外貸”即由離岸中心憑收到的保函向境外企業(yè)發(fā)放貸款。在自貿(mào)區(qū)人民幣跨境使用細則落地至今，銀行也正在探索由境外銀行直接給予境內(nèi)企業(yè)信用貸款的模式。

　　“畢竟境外金融機構(gòu)對境內(nèi)企業(yè)的了解不如中資銀行或者本土銀行。但自貿(mào)區(qū)概念出來之后，境外的金融機構(gòu)與本土銀行不斷交流，從而對于區(qū)內(nèi)企業(yè)的借貸意向比以前強烈了，與此同時，區(qū)內(nèi)企業(yè)也愿意走出去。特別是比較好的上市企業(yè)，財務(wù)報表非常透明，境外金融機構(gòu)相對來說能夠獲得公開的信息�！鄙鲜龇咒N中心相關(guān)負責(zé)人告訴記者。

　　浦發(fā)銀行上海分行相關(guān)負責(zé)人對《國際金融報》記者說，對于致力于海外業(yè)務(wù)拓展的企業(yè)來說，開展集團內(nèi)部跨境人民幣雙向資金池管理業(yè)務(wù)，可以更為便利地運用境內(nèi)母公司的資金支持境外投資企業(yè)的經(jīng)營，避免新設(shè)的境外企業(yè)在當(dāng)?shù)厝谫Y難的困境；對于跨國公司而言，全球各地分、支機構(gòu)在經(jīng)營中出現(xiàn)臨時性富余資金時能夠歸集到自貿(mào)區(qū)內(nèi)的集團總部進行管理，大大提高集團資金的規(guī)模效應(yīng)，增強企業(yè)的財務(wù)運籌能力和資金使用效率。

　　浦發(fā)銀行近日推出自貿(mào)區(qū)金融服務(wù)方案v3.0，通過跨境人民幣境外借款業(yè)務(wù)，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)可從境外借用人民幣資金，從而有效降低其融資成本。在借款額度上，區(qū)內(nèi)一般企業(yè)按實繳資本的1倍計；借款期限為1年（含）以上。該行通過與浦發(fā)銀行香港分行的聯(lián)動，可向企業(yè)提供更全面的金融服務(wù)。

　　上海銀行自貿(mào)區(qū)分行行長陳力平為記者舉了一個實際案例：近日，上海銀行正聯(lián)系境外銀行，擬向上海外高橋保稅區(qū)開發(fā)股份有限公司提供跨境人民幣貸款，上海商業(yè)儲蓄銀行股份有限公司及上海商業(yè)銀行、上海銀行（香港）有限公司將在境外組成銀團，共同出資人民幣3000萬元。

　　“已經(jīng)達成合作了，我們更多的是提供幫助，加深境外金融機構(gòu)對區(qū)內(nèi)企業(yè)的了解。這是一個進步，是自貿(mào)區(qū)開展以來實質(zhì)性的變化，幫助企業(yè)將來不再局限于區(qū)內(nèi)的銀行，更多地到境外進行直接融資�！标惲ζ秸J(rèn)為，該業(yè)務(wù)雖然金額不大，但意義重大。

　　外資銀行助推

　　雖然與中資銀行相比，外資銀行在規(guī)模上一直不具備優(yōu)勢，根據(jù)銀監(jiān)會歷年年報公布的數(shù)據(jù)，2013年在華外資銀行業(yè)機構(gòu)的總資產(chǎn)占銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)的比重僅為2%左右。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，外資銀行恰恰能利用自身業(yè)務(wù)特色，抓住自貿(mào)區(qū)金融改革“契機”。

　　截至4月22日，累計20家外資銀行向有關(guān)部門遞交了自貿(mào)區(qū)支行籌建申請，其中10家已獲準(zhǔn)開業(yè)，分別是匯豐中國、渣打中國、花旗中國、東亞中國、星展中國、恒生中國、澳新中國、瑞穗中國、三菱東京日聯(lián)中國、三井中國。上述10家銀行在自貿(mào)區(qū)設(shè)立的均為支行，營業(yè)區(qū)域為外高橋保稅區(qū)，另外10家正在積極籌建之中。

　　在花旗中國副行長裴奕根看來，以往以資產(chǎn)負債表、利差，以及規(guī)模為導(dǎo)向的市場競爭其實并不是外資行所擅長的，如今通過自貿(mào)區(qū)，這種模式正開始轉(zhuǎn)向風(fēng)險管理、中間業(yè)務(wù)和財資管理�！盎�于此，正好能夠發(fā)揮外資銀行的強項。比如說，在企業(yè)走向海外或者國內(nèi)金融市場與海外市場連接時，我們在海外市場的強項，以及產(chǎn)品服務(wù)的強項，可通過在海外各主要金融中心服務(wù)的長久經(jīng)驗，進行差異化、專注化經(jīng)營，這對外資行來講是一個機會�！�

　　匯豐中國上海分行行長邱運平在接受記者采訪時也持有相同觀點，認(rèn)為外資銀行應(yīng)該在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上更加聚焦，積極跟進自貿(mào)區(qū)一系列政策的落地，運用長期以來服務(wù)的跨國公司的經(jīng)驗，提供差異化的服務(wù)。

　　作為外資銀行的“領(lǐng)頭羊”，花旗中國、匯豐中國這兩家業(yè)務(wù)覆蓋全球的大型外資行，均定位在現(xiàn)金管理與結(jié)算服務(wù)、跨境貿(mào)易融資、跨境資本市場金融服務(wù)上。其中，尤其以服務(wù)區(qū)內(nèi)企業(yè)可開展集團內(nèi)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)最具經(jīng)驗。

　　其特別意義就在于，在此之前，跨境的資金流動必須提供用途證明，但現(xiàn)在就可以是無因的，企業(yè)根據(jù)自己的需要來進行資金調(diào)配，根據(jù)不同的利率、匯率進行資金安排。

　　“我們在2004年就已經(jīng)開始嘗試跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)了，那時候我們主要為跨國企業(yè)提供服務(wù)，因為這些企業(yè)希望得到更直接、有效并且集中的資金管理模式。如今趁著自貿(mào)區(qū)政策的契機，發(fā)揮我們積累了整整10年的跨境人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)驗�！迸徂雀�表示。

　　今年1月17日，花旗銀行（中國）有限公司（“花旗中國”）宣布攜手羅氏中國，在上海自由貿(mào)易試驗區(qū)建立了第一個全自動跨境人民幣雙向資金池。

　　“自動跨轉(zhuǎn)是基于我們?nèi)�球資金平臺的支持，正好花旗全球現(xiàn)金管理做了一二十年，現(xiàn)在只是比較順理成章地加入了人民幣幣種。”花旗中國自貿(mào)區(qū)支行行長張曉萌告訴記者，“之前中國對于很多跨國企業(yè)來說，是一個相對隔離的管理范圍，因為人民幣跨境流動有諸多政策限制，在自貿(mào)區(qū)法規(guī)落地后，很多企業(yè)自動把中國的資金納入全球統(tǒng)籌范圍之內(nèi)，比如在海外有訂購需求的企業(yè)，可以利用國內(nèi)的資金來支持海外的運作，這樣整體財務(wù)成本會大大降低。”

　　境內(nèi)外利差收窄

　　今年2月人民幣跨境使用細則推出后，各家銀行陸續(xù)啟動跨境人民幣借款業(yè)務(wù)，讓銀行服務(wù)企業(yè)赴港借貸人民幣“激增”。

　　據(jù)消息人士披露，自貿(mào)區(qū)企業(yè)在香港借貸的人民幣資金，很快就要占到整個香港人民幣貸款的1/3。而隨著自貿(mào)區(qū)企業(yè)在香港借貸的人民幣資金的增長，也直接導(dǎo)致境內(nèi)外人民幣貸款業(yè)務(wù)的利差正在縮小。

　　據(jù)記者了解，最近半年，包括香港在內(nèi)的境外市場，人民幣貸款利率不斷上漲，達到4.5%左右。不過，這個利率水平與目前境內(nèi)6%-7%的貸款利率相比，還是有一定吸引力。

　　“現(xiàn)在境外人民幣貸款利率是4.5%，漲上來了�！背坑嵖萍技瘓F財務(wù)總監(jiān)程海清表示，但在其看來，目前影響并不是很大�！�4.5%的貸款利率對國內(nèi)的融資來說，還是很有吸引力的。”

　　關(guān)于境外市場人民幣利率上升的原因，浦發(fā)銀行上海自貿(mào)區(qū)分行行長王新浩對《國際金融報》記者分析，“過去人民幣是單向流動，人民幣通過貿(mào)易項下流到境外后，在境外市場的人民幣資金使用需求很有限，需求決定了資金的市場價格，因此境外市場人民幣利率很低。而一旦形成人民幣回流機制后，人民幣的使用通道增加，慢慢地，境外與境內(nèi)利差不會很大�！�

　　截至2014年1月底，香港的人民幣存款和存款證余額分別為 8934億元及1921億元，合計為10855億元。據(jù)澳新銀行近日報告稱，香港人民幣貸款和存款的比例是7∶1。

　　為此，多位銀行人士表示，境外人民幣存量是一個活的概念。此前，受制于缺少可投資的人民幣資產(chǎn)，境外對人民幣接受度受到影響，一旦跨境人民幣借款業(yè)務(wù)推出后，上海自貿(mào)區(qū)企業(yè)對境外人民幣資金的使用需求釋放，龐大的需求影響了資金的使用價格。而這也使得境外人民幣資金回流的速度不斷加快，回流機制成型后，境內(nèi)外利差就趨于接近。

　　“從自貿(mào)區(qū)角度來說，流動性的價格會形成一個境內(nèi)外兩者相對均衡的價格。”中國銀行上海市分行國際結(jié)算部總經(jīng)理張欣園在接受采訪時表示。

　　上海農(nóng)商銀行自貿(mào)區(qū)分行副行長季蓉預(yù)測，如果境外市場人民幣貸款業(yè)務(wù)份額增大，監(jiān)管部門可能會有相關(guān)的規(guī)范性的要求，也同時會影響這筆業(yè)務(wù)形成的放款時間乃至資金成本�！皬奈覀兡壳暗慕�(jīng)驗來講，要3到4個月，兩個月算是比較快的了�！�

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，受自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)跨境借款的影響，當(dāng)前境外人民幣利率上升，也從一個側(cè)面反映出，境外人民幣資金池的量還很少，因此境外市場利率波動明顯。

　　自貿(mào)區(qū)賬戶漸近

　　4月11日當(dāng)周，央行行長周小川、國務(wù)院副總理汪洋先后調(diào)研上海自貿(mào)試驗區(qū)，掀起業(yè)內(nèi)對自貿(mào)區(qū)金融改革第二季啟幕的熱切期待。據(jù)了解，被視為自貿(mào)區(qū)最核心的一項金融創(chuàng)新舉措——自貿(mào)區(qū)自由貿(mào)易賬戶體系，有望在第二季度正式推出。

　　“我們和銀行都期待盡快落地，給自貿(mào)試驗區(qū)設(shè)想的投融資便利化帶來一個制度性的安排�！鄙虾Ｗ再Q(mào)試驗區(qū)管委會財政和金融局局長張紅在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“自由貿(mào)易賬戶體系”體現(xiàn)了分賬管理、離岸自由、雙向互通、有限滲透的核心。

　　近日，在《國際金融報》記者參與的11家自貿(mào)區(qū)分行座談會上，多家銀行的自貿(mào)區(qū)分行行長也紛紛表示，正在“熱切”期盼央行自貿(mào)區(qū)賬戶體系細則的落地，其中部分銀行也已接受幾輪測試，但并未收到央行下發(fā)的詳細“時間表”。

　　據(jù)浦發(fā)銀行上海自貿(mào)試驗區(qū)分行副行長王建新介紹，圍繞打造獨立核算的自貿(mào)區(qū)賬戶體系分賬核算單元，浦發(fā)已經(jīng)參與了4輪測試，在仿真一線放開二線管控的環(huán)境下進行測試。上海銀行自貿(mào)試驗區(qū)分行行長陳力平也透露，目前上海銀行已經(jīng)完成了對自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)分賬核算單元管理的頂層設(shè)計，基于自由貿(mào)易賬戶體系的系統(tǒng)開發(fā)也已基本完成，目前正在測試。

　　對于在央行測試的重點，張欣園表示具體細節(jié)還不方便透露，但表示央行的關(guān)注點主要還是風(fēng)險可控，金融改革政策要求“成熟一項，落地一項”，“其實對于我們銀行來說，還是更希望在一個比較健康的市場下進行業(yè)務(wù)，多做一單或少做一單業(yè)務(wù)倒是其次�！�

　　中國農(nóng)業(yè)銀行自貿(mào)試驗區(qū)分行副行長張耀星也表示，在系統(tǒng)驗收方面，風(fēng)險管控是央行關(guān)注的重點。為此，要求測試銀行在辦理業(yè)務(wù)時及時向監(jiān)管部門報送業(yè)務(wù)信息，便于監(jiān)管部門事前和事中的控制。

　　“目前央行推出的人民幣境外借款、資金池，還有集中收付，事實上都是歸到貿(mào)易便利化經(jīng)常項目下，這意味著央行首先要把經(jīng)常項目全面放開，再來迎接后面資本項目開放帶來的挑戰(zhàn)�！蓖踅ㄐ孪蛴浾哳A(yù)測，未來的具體方法可能是首先將整個賬戶體系在境外放開，然后再有效地滲透進境內(nèi)�！熬唧w什么時候推出，還要看央行的安排�！�

　　據(jù)了解，一般國家的貨幣要國際化，先決條件是貨幣可以自由兌換，但中國在資本賬戶沒有完全開放的情況下，就開始推進人民幣的跨境使用。

　　因此，復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅在接受記者采訪時表示，要嚴(yán)防套利風(fēng)險，“在自貿(mào)區(qū)中，企業(yè)法人可在自貿(mào)區(qū)完成人民幣自由兌換，這是人民幣資本項目放開的極為重要的一步，但這也容易導(dǎo)致國際資本尤其是沒有真實貿(mào)易背景的游資快進快出，通過這一平臺瘋狂套利。而一旦資本大幅回流，將對資本市場和實體經(jīng)濟造成沖擊，反過來影響整個人民幣資本項目開放的進程�！�

　　“其實，這也是國內(nèi)金融改革的最大難點所在�！睂O立堅認(rèn)為，對于敏銳的資金而言，一個地區(qū)放開了就等于全國都放開了。從后續(xù)來看，決策層在推進資本項下開放的過程中，需要更好地平衡匯率、利率市場化和外部資本流動的沖擊。