原標(biāo)題：去年公開市場投放1138億 央行重提保持適度流動性　　

　　2013年，貨幣政策明穩(wěn)實緊。WIND數(shù)據(jù)顯示，2013年全年公開市場資金僅凈投放1138億元，資金投放量遠低于此前幾年。尤其是2013年下半年來，政策操作實際收縮，導(dǎo)致利率大幅上行，貨幣市場數(shù)次震蕩。不過，這種緊張局面或?qū)⒂瓉砀纳�，央行�?013年的最后一天重提“保持適度流動性”這一政策口號，被一些機構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。

　　2013年12月31日，央行發(fā)布了貨幣政策委員會2013年第四季度例會的公告。央行表示，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。

　　機構(gòu)認為，這一表述是對李克強總理最新講話的響應(yīng)。日前，李克強總理在天津考察調(diào)研時表示，要堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，保持物價總水平基本穩(wěn)定。

　　央行的表態(tài)也被一些機構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。央行此前的政策口徑是“加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用”。在央行2013年11月5日發(fā)布的《2013年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，對于下一階段流動性的管理工作表述為：“加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。”

　　貨幣政策委員會此次強調(diào)，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。同時寓改革于調(diào)控之中，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰表示，繼總理在天津考察時首次提出“保持適度流動性”之后，央行貨幣政策委員會四季度例會也明確表示要“保持適度流動性”。有了這個原則性要求，相信2014年不會再鬧“錢荒”。

　　2013年，貨幣政策明穩(wěn)實緊，尤其是下半年來，政策操作明顯收縮。WIND數(shù)據(jù)顯示，2013年全年公開市場資金僅凈投放1138億元，但2010年至2012年，公開市場年資金凈投放量分別為6825億元、19070億元和14380億元。此前，央行在2010年調(diào)升了5次累計2.5個百分點的法定存準率，2011年調(diào)升6次、調(diào)降1次合計調(diào)升2.5個百分點的法定存準率，2012年調(diào)降2次累計1個百分點的法定存準率，2013年存準率未動。由此可見，2013年全年公開市場的資金投放明顯下降。而且，2013年的外匯占款增幅也遠低于2010年和2011年。故此，2013年的資金供給遠低于此前幾年。

　　2013年下半年來，政策操作實際收縮，導(dǎo)致資金面緊張，市場利率大幅上行，貨幣市場數(shù)次震蕩。一些機構(gòu)認為，持續(xù)的資金緊張和高利率已對實體經(jīng)濟造成較大沖擊，不利于2014年經(jīng)濟增長，更不利于未來幾年消化政府債務(wù)。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬判斷，2013年下半年至2014年全年到期需償還債務(wù)超過4.8萬億元，占政府負債的44%，集中還款壓力大。當(dāng)前市場流動性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平臺因流動性風(fēng)險導(dǎo)致信用風(fēng)險集中爆發(fā)。所以，要保持市場流動性，用時間換空間，在綜合運用多種貨幣政策工具確保流動性的同時，建議適時降準應(yīng)對。

　　溫彬認為，2014年我國流動性仍不容樂觀，需要多管齊下改善實體經(jīng)濟融資環(huán)境。比如，取消部分金融行業(yè)的制度紅利，壓縮實體經(jīng)濟融資鏈條；提高銀行的放貸能力，適當(dāng)降低法定存款準備金率，提高銀行降低貸款利率的積極性；強調(diào)新資本協(xié)議中資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率和流動性比率四大監(jiān)管指標(biāo)的作用，淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統(tǒng)監(jiān)管指標(biāo)。